Barry Callebaut dispara su beneficio neto un 66,1% en un entorno de alta volatilidad

El grupo Barry Callebaut ha presentado unos resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio 2025/26 que reflejan el impacto de uno de los entornos más complejos de los últimos años para la industria del cacao. La compañía registró una caída del Ebit del 4,2%, en un contexto marcado por disrupciones en la cadena de suministro, un mercado con sobrecapacidad competitiva y una evolución negativa de los volúmenes. Esta caída operativa se produjo pese a que el negocio del cacao aportó márgenes más elevados, que no fueron suficientes para compensar la presión derivada del descenso de actividad y de las tensiones en el segmento Gourmet, especialmente afectado por posiciones largas en un mercado en declive.

En términos de volumen, la compañía mostró señales de estabilización progresiva a lo largo del semestre. En el conjunto del primer semestre (H1), Barry Callebaut registró una caída del -6,9% en volumen, pero esta tendencia mejoró de forma secuencial en el segundo trimestre (Q2), donde el descenso se moderó hasta el -3,6%. Esta mejora estuvo impulsada en gran medida por la recuperación del crecimiento en regiones clave como Asia, Oriente Medio y África (Amea), así como en América Latina, lo que sugiere que, pese al contexto adverso, existen áreas geográficas con dinamismo suficiente para sostener una recuperación gradual de la demanda.

Uno de los elementos más determinantes del semestre fue la evolución del mercado de materias primas, en particular del cacao. El precio del grano experimentó una caída extremadamente significativa del -61% durante el primer semestre de 2025/26, un ajuste de enorme magnitud que, si bien puede resultar favorable para la recuperación futura del mercado del chocolate, generó importantes tensiones a corto plazo. La compañía subraya que la velocidad y la profundidad de este descenso, junto con factores específicos internos, crearon desafíos operativos relevantes. A pesar de que la curva futura de precios muestra señales de normalización, Barry Callebaut advierte de que persisten problemas estructurales en la oferta de cacao que seguirán condicionando el mercado.

En contraste con la caída del Ebit, los resultados finales de la compañía mostraron una evolución muy positiva. El beneficio antes de impuestos (PBT) creció un +1,3%, mientras que el beneficio neto se disparó un +66,1%, reflejando una mejora sustancial en la rentabilidad final. Este incremento se explica principalmente por la reducción de los costes financieros y por una menor carga impositiva, factores que permitieron compensar el deterioro operativo y mejorar significativamente el resultado atribuible.

El análisis regional ofrece una visión aún más matizada. En Europa Occidental (WE), la compañía registró una caída del -4,2%, ligeramente mejor que la del mercado, que descendió un -5,3%, lo que sugiere un comportamiento relativamente sólido en una región madura. En Europa Central y del Este (CEE), Barry Callebaut limitó su caída al -3,6%, muy por encima del mercado, que se desplomó un -8,6%, evidenciando una clara ganancia de terreno competitivo en esta zona.

Sin embargo, la situación es muy distinta en Norteamérica (NA), donde la compañía sufrió una contracción del -12,6%, significativamente peor que la caída del mercado, situada en el -4,9%. Este dato refleja problemas específicos en la región, ya mencionados en relación con las disrupciones de suministro y el comportamiento de los clientes, y constituye uno de los principales focos de debilidad del semestre.

Por el contrario, las regiones emergentes muestran signos claros de fortaleza. En América Latina (Latam), Barry Callebaut logró crecer un +1,5%, en un contexto en el que el mercado cayó un -7,9%, lo que supone un diferencial muy significativo y una indicación clara de expansión en cuota de mercado. Aún más destacable es el caso de Asia, Oriente Medio y África (Amea), donde la compañía registró un crecimiento del +8,5%, frente a una caída del mercado del -8,2%, consolidándose como la región con mejor desempeño y principal motor de crecimiento en el semestre.

Estos resultados muestran cómo los mercados desarrollados, especialmente Norteamérica, continúan mostrando debilidad y desafíos operativos, las regiones emergentes están impulsando la recuperación del grupo. La caída global del -6,9% en volumen, junto con la mejora secuencial hasta el -3,6% en el segundo trimestre y el mejor comportamiento relativo frente al mercado en chocolate global (-5,1% frente a -6,5%), dibujan un escenario en el que Barry Callebaut comienza a estabilizar su actividad apoyándose en su diversificación geográfica, con Amea (+8,5%) y Latam (+1,5%) como pilares clave para una eventual recuperación

Barry Callebaut destacó una sólida generación de caja incluso en un periodo exigente como la temporada alta de cosecha. La compañía logró mantener un fuerte flujo de caja libre, lo que le permitió avanzar de forma significativa en la reducción de su endeudamiento. En este sentido, el ratio de apalancamiento se redujo hasta 3,9 veces en el primer semestre de 2025/26, frente a las 6,5 veces registradas en el mismo periodo del ejercicio anterior (H1 2024/25), lo que evidencia un progreso notable en el desapalancamiento y en la mejora de su estructura financiera.

El entorno global en el que opera la compañía continúa siendo especialmente desafiante. A la volatilidad extrema del mercado del cacao se suman las disrupciones logísticas y las incertidumbres geopolíticas, especialmente en Oriente Medio, que están afectando a la cadena de suministro de extremo a extremo. Este conjunto de factores ha obligado a la compañía a adaptarse rápidamente a condiciones cambiantes, en un contexto en el que la visibilidad sigue siendo limitada.

En cuanto al desglose detallado, durante el primer semestre del ejercicio 2025/26, el volumen total del grupo registró una caída del -6,9%, si bien esta cifra refleja una mejora progresiva a lo largo del periodo, ya que en el segundo trimestre (Q2) el descenso se moderó hasta el -3,6%, lo que apunta a una cierta estabilización tras un inicio de ejercicio especialmente débil.

Por áreas de negocio, la división de Food Manufacturers registró una caída del -5,4%, afectada principalmente por el comportamiento de los clientes en un entorno de demanda negativa, así como por disrupciones en el suministro en Norteamérica. Esta combinación de factores refleja un ajuste tanto desde el lado de la oferta como de la demanda, en un contexto en el que los fabricantes están reaccionando a la incertidumbre del mercado. Por su parte, el segmento Gourmet mostró una contracción más moderada, del -3,4%, aunque igualmente significativa, debido a una pérdida temporal de competitividad provocada por listas de precios elevadas en un mercado del cacao en retroceso, lo que ha reducido la capacidad de la compañía para mantener volúmenes en este segmento.

El área más afectada fue el negocio de Global Cocoa, que experimentó un desplome del -14,3% en volumen, reflejo directo de la debilidad de la demanda global de cacao, especialmente acusada en la región Amea. No obstante, incluso en este segmento se detecta una mejora secuencial, ya que en el segundo trimestre la caída se suavizó hasta el -5,2%, lo que sugiere que el ajuste más brusco podría haber quedado atrás. Este comportamiento está estrechamente vinculado a la fuerte corrección de precios del cacao observada en el periodo, que ha alterado tanto los patrones de compra como los niveles de inventario a lo largo de la cadena de valor.